葫芦娃再融资上会：5亿元募资能否顺利过关？

元描述： 葫芦娃（605199）拟发行可转债募资5亿元，拟投向南宁生产基地二期项目等3个项目。公司再融资事项将于8月26日上会，此前曾暂缓审议。本文将深入分析葫芦娃再融资的背景、募投项目、财务状况和市场前景，探讨公司能否顺利通过审核。

引言：

筹划一年多，葫芦娃（605199）再融资终于迎来了上会机会，将于8月26日接受大考。公司能否顺利过关，将直接影响其未来的发展战略。此次再融资拟发行可转债募资不超过5亿元，主要用于南宁生产基地二期项目等三个项目。然而，回顾公司此前问询阶段，募投项目的必要性引发了监管层的关注。更值得关注的是，葫芦娃的再融资事项于2023年12月底曾上会，却遭暂缓审议。如今二次上会，公司能否顺利过关，我们拭目以待。

葫芦娃再融资：5亿元募资背后的挑战与机遇

葫芦娃此次再融资计划发行可转债，预计募集资金不超过5亿元，拟用于三个项目：南宁生产基地二期项目、数字化建设项目和补充流动资金。其中，南宁生产基地二期项目是此次募资的重点，拟投入2.5亿元，而数字化建设项目和补充流动资金分别预计投入1亿元和1.5亿元。

一、再融资上会审核的重点

再融资上会审核是一个极其重要的环节，审核机构会从多个方面进行评估，以确保公司具备良好的发展前景和盈利能力。以下几个方面是审核的重点：

  • 财务状况：公司负债情况、现金流状况、盈利能力、资产负债率、货币资金与短期借款的匹配性等。

  • 业务状况：公司的发展战略、市场地位、竞争力、产能利用率、产能消化措施、销售推广策略等。

  • 风险控制：公司治理结构、内部控制、合规性、是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形等。

  • 行业前景：公司所处行业的趋势和前景，以及公司在行业中的地位和影响力。

二、募投项目的必要性：产能消化风险

葫芦娃的募投项目，尤其是南宁生产基地二期项目，在前期问询阶段就引起了监管层的关注。该项目拟生产的药品主要包括复方甘草口服溶液等已有产品，注册批件有效期大部分为2025年9月。项目建设期预计为三年。

然而，上交所曾要求葫芦娃说明该项目建设的紧迫性和必要性，以及未来市场空间、产能消化措施等，以判断是否存在产能消化风险。

三、二次上会：克服挑战，再战审议

葫芦娃此次再融资事项已是第二次上会，此前曾于2023年12月底上会，但遭暂缓审议。上市委当时关注了几个关键问题：

  • 公司在建工程建设投入、进展情况，以及相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定，是否符合行业惯例。

  • 2022年以来公司预付账款快速增长的原因及合理性。

  • 公司货币资金规模与利息收入、借款规模与利息费用的匹配性，以及维持较大规模有息负债的必要性及合理性。

  • 公司渠道拓展费和学术推广费的真实性和合理性，销售推广过程是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形。

四、财务状况：资产负债率较高，业绩波动

截至2024年一季度末，葫芦娃资产负债率为60.71%，货币资金为2.51亿元，短期借款为4.67亿元。公司近年来销售费用逐年增加，2023年业务推广费更是高达4.43亿元，占比69.43%。

业绩方面，葫芦娃一季度出现营业收入、归属净利润双双下滑的情况。公司解释称，主要系2023年一季度同期基数较高，2023年一季度公共卫生事件及市场环境变化导致感冒退烧类药物销售量大幅增加，公司收入和利润大幅增长。

五、行业前景：儿科用药市场竞争激烈

葫芦娃以儿科用药为发展特色，主要从事中成药及化学药品的研发、生产和销售。近年来，儿科用药市场竞争日益激烈，行业集中度不断提升。葫芦娃需要不断提升自身竞争力，才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。

六、专家观点：再融资过会率取决于多方面因素

专家认为，公司二次上会过会率取决于多方面因素，包括公司是否已充分准备、合规经营，以及市场环境、审核政策、行业变化等。

七、总结：机遇与挑战并存

葫芦娃此次再融资面临着诸多挑战，包括募投项目的必要性、产能消化风险、财务状况、行业竞争等。然而，公司也拥有着巨大的发展潜力，市场对儿科用药的需求依然旺盛。最终，能否顺利通过审核，取决于公司能否充分解决监管层的关注，并拿出令人信服的发展规划。

常见问题解答

Q1：葫芦娃此次再融资的目的是什么？

A1：葫芦娃此次再融资拟发行可转债，预计募集资金不超过5亿元，主要用于南宁生产基地二期项目、数字化建设项目和补充流动资金。

Q2：为什么葫芦娃的再融资事项之前被暂缓审议？

A2：上市委当时关注了公司在建工程建设投入、进展情况、预付账款快速增长、货币资金与借款的匹配性、销售推广费用等问题。

Q3：葫芦娃的财务状况如何？

A3：截至2024年一季度末，葫芦娃资产负债率为60.71%，货币资金为2.51亿元，短期借款为4.67亿元。近年来销售费用逐年增加，2023年业务推广费高达4.43亿元，占比69.43%。

Q4：葫芦娃的业绩表现如何？

A4：今年一季度，葫芦娃实现的营业收入约为4.3亿元，同比下降18.37%；对应实现的归属净利润约为2903.25万元，同比下降28.42%。

Q5：葫芦娃的行业前景如何？

A5：葫芦娃以儿科用药为发展特色，近年来，儿科用药市场竞争日益激烈，行业集中度不断提升。

Q6：葫芦娃此次再融资能否顺利过关？

A6：最终能否顺利通过审核，取决于公司能否充分解决监管层的关注，并拿出令人信服的发展规划。

结论：

葫芦娃此次再融资面临着诸多挑战，但同时也蕴藏着巨大的机遇。公司能否抓住机遇，顺利过关，并实现可持续发展，值得我们继续关注。